文章來源：證券之星

(資料圖)

好久沒有聽到但斌的聲音，今天的文章他來了。

近日，東方港灣但斌總在央視《財(cái)訪》中分享了對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)AI、白酒、煤炭等熱門板塊的觀點(diǎn)，干貨很多。研究院對(duì)此梳理了一些要點(diǎn)，分享給大家：

以下為精選訪談內(nèi)容

·反對(duì)AI的概念炒作

首先是關(guān)于AI。但斌認(rèn)為屬于AI的時(shí)代來了，長(zhǎng)期肯定是看好的。認(rèn)為AI對(duì)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)或?qū)⑹堑谒拇喂I(yè)革命，具有劃時(shí)代的意義。

但是他反對(duì)關(guān)于AI的概念炒作，認(rèn)為A股比較喜歡炒概念，市場(chǎng)中很多公司被爆炒了一段時(shí)間，這個(gè)時(shí)候再讓老百姓買的話，可能會(huì)害很多人。這種感覺就像李鬼和李逵的關(guān)系，是假冒的。

“所以在投資的過程中，即便市場(chǎng)看好產(chǎn)業(yè)巨大的變化，也要回歸基本面。如果沒有業(yè)績(jī)推動(dòng)或者真正的相關(guān)業(yè)務(wù)推動(dòng)的話，僅靠想象力是很難維持高股價(jià)的。它們不是真正可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)革命的公司?！?/p>

談到理想的龍頭公司是什么樣子，但斌舉例了谷歌和微軟：

“我最近剛看到了兩家重要AI公司的季報(bào)，并聽了這兩家公司的電話會(huì)議。其中一家?guī)缀跏撬械臉I(yè)務(wù)都把AI當(dāng)做了發(fā)展的方向，而且公司管理層在每一條業(yè)務(wù)線上都給出了激動(dòng)人心的東西。(谷歌)

另一家可能要略遜一籌，但也是把AI納入到了體系中，比如部分產(chǎn)品已經(jīng)開始收費(fèi)了。真正的好公司一定是業(yè)務(wù)推動(dòng)的，很多是有第二增長(zhǎng)極的，AI對(duì)很多公司來說就是第二增長(zhǎng)極，可以給這些公司帶來更高的利潤(rùn)，這是長(zhǎng)牛的基礎(chǔ)。(微軟)”

不得不說，研究院這波關(guān)于美股科技股的思路和大佬還是很相似的，最早在3月已經(jīng)寫過文章。當(dāng)下最新觀點(diǎn)可參考 連續(xù)新高！段永平出手了 文章。

·看好AI賣鏟子領(lǐng)域

當(dāng)被問及從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上看好什么方向的時(shí)候。但斌回答道，看好那些真正做模型的，或者是“賣鏟子”的公司。

“這類公司產(chǎn)品在過去幾乎每?jī)赡甓紩?huì)迭代一次，而迭代之后就能夠提價(jià)25%、50%甚至是100%，這就構(gòu)成了更寬、更深的護(hù)城河(商業(yè)壁壘)。我覺得做投資商業(yè)壁壘是最核心的，如果企業(yè)沒有商業(yè)壁壘的話，是很難進(jìn)行長(zhǎng)期投資的。而擁有商業(yè)壁壘，企業(yè)的利潤(rùn)就能夠長(zhǎng)期保持，甚至能夠不斷的提升?！?/p>

當(dāng)然，但斌總強(qiáng)調(diào)了這得以3年~5年的中短期角度去觀察這類公司。畢竟這類公司其實(shí)屬于半導(dǎo)體行業(yè)，周期性較強(qiáng)，變化還是比較大的。當(dāng)AI革命到了一定階段，它也會(huì)遇到天花板。

·投資那些不變公司

如果說前文的那些公司是改變世界的公司，那么后面但斌提到的方向，應(yīng)該是很難被改變的公司。例如白酒、煤炭等等。

但斌首先提到了白酒，認(rèn)為白酒是世界改變不了的行業(yè)。

“白酒是一個(gè)非常好的行業(yè)，并且經(jīng)久不衰，它是消費(fèi)領(lǐng)域的代表，而萬物皆可變,消費(fèi)永不眠。并且白酒行業(yè)的品牌建立以后就很難改變，這就像女孩子喜歡的愛馬仕、LV一樣。

即使是從供需關(guān)系來看，現(xiàn)在很多行業(yè)是產(chǎn)能過剩以及需要清庫存的，但白酒是個(gè)例外，如果短期賣不出去，還可以存儲(chǔ)，而且對(duì)品牌白酒來說是越放越值錢，這是一個(gè)非常好的商業(yè)模式。”

并認(rèn)為龍頭白酒如果市場(chǎng)化的方式來運(yùn)作，它的潛力還是非常大的。

“從1953年到2018年，過去差不多70多年時(shí)間，過去酒的出廠價(jià)是以年化11%在提價(jià)。如果能夠按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的角度來運(yùn)作這樣一家企業(yè)，它還是量?jī)r(jià)齊升的公司，像全世界奢侈品品牌的公司一樣。(何況)從估值來說，愛馬仕、LV公司都五六十倍，分紅和成長(zhǎng)都不如它?！?/p>

·認(rèn)同張坤投資組合

同時(shí)，但斌還提到了張坤，認(rèn)為雖然很多人詬病他有很多的白酒的組合。但在但斌看來，張坤這個(gè)組合當(dāng)中已經(jīng)是最好的組合了。

“假如說我不是做投資的，我是個(gè)老百姓，我就會(huì)去買張坤的基金，他的組合我比較認(rèn)同。白酒是占了大頭，港股他買的都是護(hù)城河很最深的、基本上沒有特別大風(fēng)險(xiǎn)的公司。”

并認(rèn)為“白酒行業(yè)是非常好的行業(yè)，當(dāng)中的品牌企業(yè)不說每個(gè)都值得投資，至少在歷史上幾乎每一個(gè)白酒公司，少數(shù)ST的不算，絕大多數(shù)公司在中國(guó)A股市場(chǎng)歷史長(zhǎng)河中都表現(xiàn)過，都精彩紛呈。不是一家，是整個(gè)行業(yè)?！?/p>

·煤炭要耐得住寂寞

最后，但斌提到了煤炭。認(rèn)為煤炭也是世界改變不了的公司之一，它的護(hù)城河就在于資源。

“從目前來看，我覺得新能源在未來10年~20年完全替代煤炭還是很困難的。并且按照巴菲特“你買的不是股票，而是公司生意的一部分”的觀點(diǎn)，煤炭行業(yè)還是值得投資的，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的分紅太高了，即使像今年這樣拿著煤炭很難受，但是持有10年~20年，依靠分紅也能回本。

“但是它不性感，它需要你的性格得耐得住寂寞，像老佛爺一樣。性格決定命運(yùn)，你是什么樣的性格你就賺什么樣的錢?！?/p>

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